“流动性+业绩”双重催化
布局海外科技股 QDII基金规模提升
◎记者陈颖清
北京时间8月7日晚间，美国发布的7月非农就业数据低于市场预期 ，强化了市场对于美联储货币政策转向的预期 ，海外科技资产再度受到关注。与此同时，随着美国科技巨头二季度财报陆续披露，市场对于AI产业发展的关注点正从算力投入逐步转向盈利兑现 。业内人士表示：从短期来看 ，美联储政策预期变化或影响科技股估值表现；从中长期来看 ，AI商业化进展及科技企业盈利能力仍将成为决定相关资产走势的重要因素 。在此背景下，国内资金借道QDII基金布局海外科技资产的热度后续或有提升。
流动性预期变化影响科技股短期走势
美国劳工统计局公布的数据显示：7月美国非农就业人数减少2.3万 ，远低于市场预期的增加8万；失业率降至4.1% ，低于前值及预期的4.2%。
非农数据公布后，市场对于美联储后续货币政策路径的预期出现变化 。业内人士表示 ，就业市场数据“降温”进一步缓解了市场对于加息的担忧 ，甚至增强了市场对于未来降息的预期，美债收益率回落或对成长风格资产估值形成一定支撑 。
由于科技股估值对利率变化较为敏感 ，流动性预期改善有望阶段性提振科技板块表现。不过 ，机构认为，随着AI产业趋势持续演绎 ，市场关注点仍将逐步回归企业盈利和产业兑现情况 。
景顺长城基金首席全球市场策略师布莱恩·莱维特表示 ，从宏观环境看，全球经济处于周期中期放缓阶段，部分主要央行政策环境趋于宽松 ，美国通胀压力逐步缓解 ，美联储进一步收紧政策的空间有限 。从产业层面看，当前AI投资并未明显过热 ，产业扩张仍在持续 ，后续可重点关注企业库存、订单及AI服务需求等指标变化。
AI长期投资逻辑进入产业验证期
在流动性预期变化之外，AI产业基本面的持续验证仍是支撑海外科技资产长期投资的重要因素 。随着海外科技巨头陆续披露最新财报 ，市场对于AI产业发展的关注点正从前期的资本开支扩张 ，逐步转向商业模式和盈利能力验证 。
从海外科技巨头已披露的业绩来看，AI基础设施需求依然保持较强韧性 ，海外科技企业持续增加AI相关投入 ，产业链商业化路径进一步清晰。其中，微软云业务收入增长超出预期 ，Azure云业务收入同比增长43% ，2026财年Azure营收首次突破1000亿美元 。南方基金表示，北美云厂商财报显示，大部分云厂商云业务增速 、积压订单及云业务利润率表现较好 ，收入端并未明显放缓 ，市场此前对于AI投入可持续性的担忧正在被业绩数据逐步验证 。
“美国经济韧性和AI产业扩张仍是支撑美股市场的重要因素。不过，随着AI行情演绎深入 ，市场或逐步进入结构分化阶段 。从产业链来看 ，算力芯片 、存储等上游硬件环节订单需求较强，盈利确定性相对较高；而部分云厂商、传统软件企业由于资本开支压力增加 ，盈利表现仍需进一步验证 。 ”天弘基金海外团队表示。
从算力产业链来看 ，国泰基金经理彭凌志表示，今年以来 ，市场对国产算力的认知已从“主题博弈 ”转向“业绩验证”。随着头部GPU企业业绩逐步兑现 ，产业竞争也正在从单纯关注芯片性能，转向系统集成能力和集群交付能力 。
与此同时 ，机构关注点正从AI硬件向应用端扩散 。国泰基金量化投资部负责人、基金经理梁杏表示 ，海外云厂商最新财报显示，AI相关收入已开始在云业务中体现，资本开支仍在持续上调 ，AI商业化正逐步从基础设施建设阶段向应用落地阶段过渡。
资金借道QDII产品布局海外市场
伴随海外科技股行情演绎 ，国内投资者借道QDII基金布局全球科技资产的热情持续升温 。从基金规模和份额变化来看，围绕纳斯达克指数 、美国科技龙头及全球半导体产业链布局的相关产品 ，二季度以来获得资金持续关注 。
据Wind数据显示 ，二季度以来，全市场跟踪海外科技指数及全球半导体产业链的QDII基金规模获大幅增长。截至8月7日 ，全市场跟踪纳斯达克100的ETF基金总规模合计达1286.64亿元 。具体来看 ，纳指ETF广发规模达336.59亿元，纳指ETF国泰规模达188.91亿元 ，纳斯达克ETF华夏规模达130.08亿元 。
多只纳斯达克100 ETF 、纳指科技ETF及全球科技主题QDII基金份额同步迎来提升。据Wind数据测算 ，二季度以来，截至8月7日 ，全市场跟踪纳斯达克100的ETF基金份额增长约24.73亿份 ，纳指科技ETF基金份额增长约0.35亿份，全球科技主题QDII基金份额增长约28.48亿份 。
从持仓变化来看，截至二季度末 ，多只海外科技主题QDII基金仍将英伟达、微软 、亚马逊 、谷歌等企业作为核心持仓 ，同时部分基金增加了对博通、AMD 、台积电及存储产业链公司的配置 。
业内人士表示，海外科技资产长期投资价值仍取决于AI产业商业化进程及企业盈利兑现能力。不过 ，当前海外科技板块估值仍处于相对较高水平 ，投资者还须关注美联储政策预期变化 、科技企业业绩兑现情况及市场交易拥挤度等因素 。
（文章来源：上海证券报）
