告别7月的显著分化与深度调整 ，进入8月
，A股在温和放量中迎来反弹，市场风险偏好边际修复。但真正的考验即将到来——8月中下旬的中报密集披露期 ，或成为检验本轮反弹成色的关键窗口 。

　　前期调整因素是否已充分消化？当下的修复究竟是超跌反弹
，还是普涨回暖的起点？一块儿来 看看长城基金权益基金经理的最新研判
。

　　杨建华：短期或维持震荡格局

　　国内方面 ，7月制造业采购经理指数（PMI）、 非制造业商务活动指数分别为49.2% 、49.0%
，出现环比回落。中央政治局会议对经济的定调依然是结构向好，也正视存在的压力 ，强调把当前的政策用好用足
，加大逆周期调节力度 。因此，我们预期国内政策将存在实际落地边际改善的趋势。海外方面 ，中东冲突仍是最大的不确定性
，但是市场的反应已经逐渐钝化
。

　　近期科技股的调整超出预期，短期存在超跌反弹的可能 ，但是影响板块大跌的资金面改善还需要时间消化
，除非AI叙事出现新的超预期因素。顺周期
、红利股的反弹行情可能也难言持续，一是基本面较弱 ，二是红利股的快速上涨又一定程度上抑制了股息率 。

　　我们判断8月市场整体或将维持震荡格局，股价与估值处于相对低位、且业绩持续改善的个股
，有望获得超额收益
。

　　廖瀚博：关注细分领域结构性机会

　　7月AI硬件板块快速下跌，单月跌幅接近历史高位。资本市场对于AI的投资叙事出现分歧 ，AI硬件以及上游半导体产业单边上涨的行情或告一段落
，未来走势可能转为震荡，后续需重点关注细分领域的结构性机会 。

　　同时 ，大幅调整引发市场对于均衡投资结构的思考
，非AI板块短期存在估值修复机会，但基本面依然没有看到明显改善
。后续主要关注两个方向：一是AI投资中技术进步的相关标的；二是受益于模型降价的相关标的。

　　谭小兵：寻找高确定性的方向

　　展望8月份 ，全球经历一波下跌后
，国内外宏观均处于一个难得的平稳窗口，都有意向呵护各国的资本市场 。但在新的产业叙事拐点出现之前 ，这一轮行情中AI科技不太具备大幅反弹的基础；同时
，筹码相对较好的非AI板块在完成前期“填坑 ”后，继续拉升需要基本面出现强拐点的支撑
。

　　综合下来 ，我们认为市场大概率会处于震荡的过程。近来 中信一级行业年内涨跌幅差距已明显收敛，可以基于中长期逻辑去寻找未来一年更有确定性空间的方向与个股 。

　　龙宇飞：关注医疗科技 、新消费领域

　　上半年市场结构分化极致
，我们预计未来一段时间，市场本身存在再平衡的需求；同时从产业逻辑看 ，AI模型能力与算力基建投入持续超预期
，意味着本轮AI革命对很多领域的赋能落地仍在进展
。未来社会对健康的需求以及医疗科技供给的升级具备更强的确定性，拥有广阔空间 ，因此我们会继续关注医疗新科技领域。

　　另外
，消费板块已调整长达5年半，许多行业供给侧调整较为充分 ，一旦需求端有所表现
，那么竞争格局优化和经营杠杆效应可能带来超预期的盈利弹性 。因此我们也将密切关注服务型消费、精神消费等新消费领域的优质公司。

　　梁福睿：关注创新药管线兑现和业绩增速

　　近来 创新药走势比较反复和纠结，整体重大催化较少 ，流动性一般
，带来的估值不确定性有所提升，所以当前阶段的验证周期和节奏在资本市场上变得冗长 ，但同时部分大公司进入高速业绩兑现期，后续将以半年度到年度为周期
，重点关注具备管线兑现确定度和业绩高速爆发特征的标的
。

　　陈子扬：传统周期品或有支撑

　　7月科技股大幅回调，非科技板块出现再平衡。科技股回调更多是强现实弱预期——源于市场对长期资本开支担忧而引发的估值调整 ，但从产业现实来看
，明年的需求是相对清晰的，回调后明年估值处于合理偏低水平的核心品种值得乐观看待 。此外 ，美国经济基本面依然强劲
，低库存的传统周期品也具备支撑，可逢低关注
。

　　张坚：看好AI产业链及泛红利板块

　　一方面 ，看好AI产业链。虽然当前股票位置较高
、波动加剧
，但拉长看，业绩的快速增长有望消化估值 。当前政策重心也在AI相关产业 ，宏观经济相关的股票虽估值便宜
，但市场较难相信其具备持续增长能力
。

　　另一方面，看好泛红利板块。经过前期回调 ，不少行业龙头个股股息率已超过5%以上，历史估值处于底部区间
，对于其中业绩相对稳定、甚至有一定增长，与宏观经济相关性不大的泛红利股 ，预期能有一定的收益机会 。

　　苏俊彦：科技股仍有望是反弹主线

　　个人对8月市场较为乐观
，指数大幅调整后在关键点位得到资金支撑
。同时海外企稳，中东冲突有降级迹象 ，韩国市场风险得到有效释放。从风格上看
，尽管科技股依然有望是反弹主线，但是反弹可能会更加均衡 ，比较难复刻二季度的极致行情 。

　　林皓：结构性行情有望延续

　　后续需密切关注：1）AI产业链的新催化
，包括大模型在应用端的拓展 、各家大模型更新进度及云厂商发债情况；2）海内外中报业绩；3）中东冲突对油价及大宗商品的影响；4）海内外大型IPO发行及港股解禁情况等
。

　　方向上，中美竞争呈拉锯战和持久战 ，自主可控
、资源价值重估的行情有望持续。预计2026年A股权益市场继续震荡向上
，结构性行情延续，相对看好AI相关的科技成长方向 ，以及化工、有色 、医药
、券商等板块 。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括
，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知
。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任 。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发 、复制
、转载或发布 ，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改
。基金管理人提醒
，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规 。基金有风险，投资需谨慎
。